铜

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隔夜LME铜震荡走高，价格上涨1.15%至8455美元/吨；SHFE铜上涨0.56%至69480元/吨。升贴水方面，8月25日LME0-3月调期费下降3.25美元/吨至36.25美元/吨；昨日国内平水铜上涨10元/吨至230元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加125吨至97650吨；SHFE铜仓单下降649吨至7612吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，美国劳工部公布的7月份JOLTS职位空缺跌幅超过预期，跌至882.7万，创两年多新低，意味着劳动力市场有所降温，将有助于抑制通胀，且当日公布的8月咨商会消费者信心指数显著回落，市场对11月加息押注跌至42%；国内方面，稳增长政策陆续落地预期，市场信心开始回升。基本面方面，高价铜采购市场依然偏谨慎。总体来看，铜价始终保持在高位运行，虽有下跌，但跌幅并不大，新能源光环加持下库存低位是铜价最大的支撑，所以当宏观出现回暖之时，被市场看好。从近两个交易日走势来看，内外宏观再次处在共振回暖的阶段，短期铜价有望继续偏强。另外，交易所仓单持续下滑，月差继续走阔的概率增加，9月合约需要注意。

镍&不锈钢

隔夜LME镍跌0.41%，沪镍跌0.36%。库存方面，昨日 LME 镍库存维持36936吨；国内 SHFE 仓单减少94吨至1854吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水降低100元/吨至-50元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存100.08万吨，周环比下降2.24%，主要体现在400系，受到原材料价格走高影响，对不锈钢价格形成支撑，生产利润有所修复，但下游接受程度一般；新能源汽车方面，9月三元前驱体及三元材料排产基本与8月持平，市场对硫酸镍需求维稳，终端销售数据符合预期，但或受车企抢跑促销，或平滑9月需求。印尼方面发言缓解市场对镍矿短缺的担忧，叠加纯镍供应释放造成一定的压力，短期内思路或偏空，建议关注近期镍矿镍铁价格变化来验证实际情况。

氧化铝&电解铝

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于2969元/吨，涨幅0.61%，持仓增仓874手至55818手。沪铝震荡偏强，AL2310收于18700元/吨，涨幅0.27%。持仓增仓755手至26.14万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格涨至2912元/吨。铝锭现货扩至升水200元/吨，佛山A00报价18730元/吨，对无锡A00贴水180元/吨。下游铝棒加工费新疆河南持稳，包头广东地区上调10-50元/吨，临沂南昌无锡下调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调78元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356上调50元/吨、ZLD102/104上调50-100元/吨。欧美PMI数据不及预期，美指反弹有色板块受到一定抑制。基本面方面，在淡旺季转换节点下，供需边际双向改善预期进一步落实。海外进口窗口打开后，铝锭流入叠加国内铸锭增量将从供给端给予库存更大的压力，但铝水高企下我们将维持弱势累库的观点。前期利好因素消化后，边际过剩压力将逐步显现，与铝价转为阶段性弱势震荡，待金九银十周期需求释放缓解。

锡

沪锡主力涨0.98%，报213820元/吨，锡期货仓单7,871吨，较前一日减少97吨。LME下跌0.62%，报25340美元/吨。LME库存增加30吨至6215吨。现货市场，进口对9月贴水300元/吨，小牌对9月贴水200元/吨，云字对9月升水200-500元/吨附近，云锡对9月升水800-1300元/吨左右不变。09-10价差-90元/吨，10-11价差+200元/吨，内外比价至8.44。虽然现货升水近两周小幅走高，但主要因为冶炼厂挺价惜售导致贸易市场流通货源减少。厂库开始累积，而目前来看矿短缺的预期证伪，减产预期不再。沪伦比高位震荡，进口锡流入或将导致国内锡锭库存再度走向累库。随着佤邦选厂复产临近，价格或将偏弱运行。

锌

沪锌主力涨0.92%，报20935元/吨，锌期货仓单8710吨，较前一日减少324吨。LME上涨2.69%，报2446.5美元/吨。LME库存减少325吨至149025吨。上海0#锌今日对2309合约报升水150-160元/吨，对均价贴水10元/吨；广东0#锌对沪锌2310合约升水250-255元/吨左右，粤市较沪市贴水80元/吨；天津0#锌对2309合约报升水250元/吨附近，津市较沪市升水100元/吨。09-10价差+165元/吨，10-11价差+220元/吨，内外比价至8.65。中短期来看国内冶炼开工有支撑，四季度进口长单加工费仍有冶炼利润。而近日国内月差扩大，进口盈利开始转好，本周进口量或将再度有一个较为可观的增量。天津库存周一来看有一定的累库，关注后续是否有广东库存北上转移的进一步入库。上两周盘面走低后下游补库需求基本完成，北方冶炼生产恢复正常，国内库存或将转回累库。

硅

29日工业硅震荡偏弱，主力2310收于13510元/吨，日内跌幅0.92%，持仓量减仓2062手至66763手。百川硅参考价13937元/吨，较上个交易日上调20元/吨。其中#553各地价格区间涨至13250-14050元/吨，#421价格区间涨至15000-15400元/吨。最低交割品#421价格13000元/吨，现货贴水415元/吨。近期随着南北大厂不断上调报价，硅价处于持续上行节奏中，尤其在期限优势下，现货市场421流通继续收紧。硅厂库存和出货压力较小，生产动力充足，供给持续稳增。需求初现旺季征兆，单体厂装置重启在即，晶硅企业为新增投产的存在备库意向，给予硅厂不断挺价的底气。预计近期硅价偏强运行为主，但市场谨慎态势再起，涨幅空间有限，或即将回归震荡。

碳酸锂

昨日碳酸锂期货主力合约跌1.77%至18.6万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌5500元/吨至21.45万元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌3000元/吨至20.3万元/吨，电池级氢氧化锂下降2000元/吨至19.5万元/吨，基差2.8万元/吨。消息面，江西飞宇新能源将于9月5日至9月24日进行分段式停产大检修，对应产量约为1000余吨。供给方面，随着价格延续下跌，锂盐厂生产积极性减弱，据百川，上周碳酸锂产量延续降低至8890吨，环比减少2.41%，开工率下降至68.32%。需求方面，下游材料厂需求疲软，8月三元材料和磷酸铁锂开工率延续下滑，且根据SMM，9月材料厂排产与8月基本持平。库存方面来看，上周下游累库13%至1.28万吨，其他环节累库14%至1.41万吨，冶炼厂实现去库7%至4.22万吨。整体来看，上周库存出现小幅向下游转移，现货价格一度止跌但并未企稳，在下游按需采购的情况下，反映出下游需求表现一般，叠加9月的需求或部分前置，后期对锂盐的需求或仍有一定程度的放缓。受此前情绪影响，昨日期货市场延续下跌，继续追空风险较大，近期建议关注下游情况和供应端情况，空单可以考虑部分有节奏止盈。

（文章来源：光大期货）